十八層地獄

電子股表現強勢，但也因為電子股股價漲幅已大，近期股價及本益比偏低的傳產股有機會做表現。（攝影／趙世勳）

2020下半年至今集中下單、轉單效應、缺貨之際超額下單、產能不足造成產品大漲價，包含近期車用晶片缺貨，相關漲價股成投資主角。

高價IC設計、工具機、高本益比的電子股及少數投機股即使目前股價強勢或許仍有上漲空間，但本益比高達30~70多倍因為已在山頂上或將近走到山頂上位置近期股價若有大漲有持股者或許需要見好就收；至於沒有持股者就不要太躁進，以免買在山頂上的股價未來恐怕很難解套。投資人若看好而且想要操作真的是富貴險中求的話，可等股價大幅回跌再來區間操作，比較安全。

電子漲價股仍為投資主角

台股指數高點就看台積電及聯電，以及權值股的表現。農曆期間台積電及聯電美股ADR股價大漲，台積電及聯電股價在開紅盤強勢表現。聯電股價若是敢漲，其他低價半導體股也才敢漲，但許多三線的低價半導體股股價跑在基本面之前，獲利跟不上股價，仍須慎選股票。

近期電子低價漲價股則是看面板股的友達及群創，受惠於在家上班及上課推升電腦需求對面板需求增加，加上中韓兩國不再擴充TFT-LCD面板產線且將工廠轉往OLED發展，LCD供給減少，使得去年第三季至今大尺寸面板價格大幅上漲，推升面板廠商獲利。

高價股則是轉看大立光及玉晶光，因為他們的股價位階較低，雖因去年全球手機銷售衰退，惟預期今年全球手機銷售可望恢復成長，股價位低較低可以留意。

至於受到半導體、IC設計股資金排擠而下跌及修正整理一段時間的電子中下游零組件及系統組裝等績優股，本益比仍低，或因投資人開始對高本益比電子股的戒慎恐懼，且因股價下跌一段時間即在籌碼已沉殿一段時間之後，農曆年後開紅盤也有機會做表現見下表一.台股五大股價位階及投資策略所示。

貨櫃航運股法人回補力道強

傳產股以貨櫃航運的長榮、陽明、萬海為高獲利成長主角，雖然1月中到2月初貨櫃航運股股價漲多出現大幅回跌頗重，籌碼凌亂使然。

但著眼於它們是今年全台股當中本益比最低的股票，僅有2~4倍左右，見下表二所示，我們認為目前的預估仍是低估，也可能是全球本益比最低的股票，預期未來股價將會表現在獲利數字的呈現；尤其外資、投信、自營商、國內法人等持股偏低太多，預期將來認錯回補力道將會非常可觀。

長榮、陽明、萬海公布1月營收，超出市場預期，遠高於一大堆電子公司月營收不成長甚至還衰退的情況，2月20日陽明公布去年12月稅後EPS高達1.64元，令人驚艷，也打臉一大堆唱衰的投資人。

由於運價會落後反應運價指數1.5個月，因此去年12月獲利反應的只是去年10~11月那時候的運價，在11~12月運價指數持續大漲之下，陽明今年1月的業績又比去年12月增加約36億，預期1月稅後EPS應該會超過2元以上，第一季稅後EPS將有機會超過6元。

長榮、萬海第一季EPS有機會超過6元

相同的情況也會出現在長榮及萬海，第一季稅後EPS將有機會超過6元。而且5月還有一半的去年較低的合約價會換高合約價，而且第二季起開始進入貨櫃航運業出貨旺季，因此第二季的獲利不見得會低於第一季，因而說不定今年上半年長榮、陽明、萬海的稅後EPS就已經達到我們下表二的預估值，因而我們認為下表二的預估值將是低估還有上調的空間，本益比又更低了。

預期貨櫃航運業上半年營收可望逐月走高及獲利大幅成長、3月公布去年財報、配息及融券回補、5月換高合約價及第一季季報公布；加上今年稅後EPS將有機會超過10元以上，也會超過2010年稅後EPS的2~3倍以上。

但目前股價卻跟2010年底最高股價相當，還遑論2010年底台股大盤指數約9千點，目前台股大盤指數則是接近16,000點的位置，比2010年最高指數超超出7成(這還不包含每年除權息所減少的4~5百點的指數，顯然貨櫃航運股股價偏低太多，見下表二所示。預期近期股價已作完第四波段修正後，將有機會再往上作第五波上漲格局。

雖因近期 BDI 指數大漲以及空運運輸疫苗，散裝航運及航空股股價也大幅上漲，貨攬業者也因航空貨運即空運價格居高不下業績也大幅成長上述情況都會對運輸類股股價有利，可望形成良好的比價效應。

但是我們認為，因散裝及航空業者獲利沒有大幅成長，且因去年及今年散裝業者及航空業者的獲利遠低於貨櫃航運公司；如果貨櫃航運公司股價沒有大幅上漲，散裝、航空業、貨攬業者的股價也會漲不動或是股價高點不多，因為股價會有倫理及比價效應，而且股價會以獲利及稅後EPS為依歸及憑藉。

因此，也唯有獲利大好的貨櫃航運股股價大漲，散裝、航空業、貨攬業者的股價也才會跟進上漲，形成良好的比價效應。

籌碼安定且股價已修正的業績股將有表現

近期電子股表現太過強勢，使得傳產股的投資資金受到排擠，股價表現相對弱勢，但因電子股股價漲幅已大，近期股價及本益比偏低的傳產股有機會做表現，例如貨櫃航運、鋼鐵、造紙、塑化股等等。

過年前傳產股表現比較好的則是高爾夫球頭股及自行車股，雖然近期股價出現漲多拉回，不過著眼於業績仍佳，後續應該還有表現機會。至於受到半導體、IC設計股資金排擠而下跌及修正整理一段時間的水泥股、食品股、風電股、鋼鐵股、造紙、塑化股，因本益比仍低，且在籌碼籌殿已沉澱一段時間，農曆年後開紅盤也表現相當不錯，見上表一所示。

最後就投資建議來說，如果投資人對高本益比電子股戒慎恐懼，除了該見好久收之外，如果真的還那麼想要富貴險中求，那就等股價大幅修正再來區間操作，不要太急躁。

或是考慮股價已修正一段時間且股基期較低的貨櫃航運、水泥、風電、鋼鐵、造紙、塑化等傳產股，以及晶圓雙雄、友達及群創、大立光及玉晶光、中游電子零組件及部分下游系統股等等可參考上表一的投資建議。

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